近日：上海證券報(bào)
與高達(dá)萬億元規(guī)模得融資業(yè)務(wù)相比，A股市場融券業(yè)務(wù)發(fā)展相對滯后。截至12月9日，滬深兩市融券余額為1198億元，融資余額為17225億元。
隨著券源供給增加及券商創(chuàng)設(shè)券源流通平臺，這一不平衡局面正逐步改善。近日，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)，有望進(jìn)一步拓寬券源渠道，激活券商融券業(yè)務(wù)。
“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)為券商帶來了一個(gè)全新、巨大得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。”受訪券商人士認(rèn)為，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)得爭攬上，誰更主動(dòng)、誰動(dòng)作更快、誰資源協(xié)調(diào)能力更強(qiáng)，誰就能搶得先機(jī)，為融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展添加更多“燃料”。
券源供給顯著增加
國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)自2010年開閘以來一直長期處于融資強(qiáng)、融券弱得不平衡狀態(tài)。究其原因，券源供給不足是影響較大得制約因素。
近年來，券源供給顯著增加，融券業(yè)務(wù)迎來發(fā)展新機(jī)遇：一是公募基金與私募基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借積極性自2020年3月初開始提高；二是QFII新規(guī)于2020年11月初生效，QFII轉(zhuǎn)融通出借增多；三是上市公司股東主動(dòng)提供轉(zhuǎn)融通證券出借較多；四是保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了券源供給。
相較公募、私募等機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資金得投資時(shí)限更長，其持有得底倉資產(chǎn)可支持更長得出借期限，也容易獲得更多融券客戶得青睞。
長江證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在同為集中授信模式得日本，保險(xiǎn)資金是蕞為主要得證券出借方。結(jié)合海外市場經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)參與證券出借，有利于進(jìn)一步增加券源供給，促進(jìn)證券出借業(yè)務(wù)市場化。
廣發(fā)證券表示，保險(xiǎn)資金得轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務(wù)對于券商是又一片藍(lán)海。隨著券源得豐富和完善，融券相關(guān)得投資策略得券源需求將得到進(jìn)一步滿足，進(jìn)而依據(jù)新得券源特征衍生出更多投資策略，也有利于券商為有融券需求得投資者提供更好得服務(wù)。
“我們目前已與幾家大型及中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總部進(jìn)行了一對一溝通，保險(xiǎn)資金參與出借證券后，將進(jìn)一步豐富公司得券源供給?！闭猩套C券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說。
業(yè)務(wù)競爭格局或生變
融券業(yè)務(wù)得行業(yè)集中度高，頭部券商優(yōu)勢突出。券源拓寬，是否將改變存量得融券業(yè)務(wù)生態(tài)，攪動(dòng)行業(yè)得競爭格局？
華泰證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金通過約定申報(bào)參與境內(nèi)轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)時(shí)，對于借券券商得凈資產(chǎn)和分類評級有明確規(guī)定，這在一定程度上有利于業(yè)務(wù)向頭部機(jī)構(gòu)集中。
“集中并不代表壟斷，保險(xiǎn)資金作為新得參與方，有助于改善存量得融券業(yè)務(wù)生態(tài)格局，吸引更多融券客戶參與，提高整體市場得流動(dòng)性和活躍度。”該負(fù)責(zé)人說。
天風(fēng)證券零售業(yè)務(wù)總監(jiān)、信用業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、私人財(cái)富部總經(jīng)理賈國梁表示，經(jīng)過近些年得發(fā)展，融券業(yè)務(wù)已形成了寡頭競爭格局，業(yè)務(wù)集中度顯著高于融資。保險(xiǎn)資金進(jìn)入后有利于中型券商彎道超車，打破頭部券商對券源得壟斷格局。
“目前，國內(nèi)得證券借貸業(yè)務(wù)規(guī)模仍處于起步階段，融券業(yè)務(wù)總體規(guī)模較小，發(fā)展空間很大。”廣發(fā)證券表示，保險(xiǎn)資金參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將進(jìn)一步豐富證券出借主體、充實(shí)券源供給，為券商開展相關(guān)業(yè)務(wù)提供更多資源和支持，為下游融券客戶提供種類更多、體量更大得券源。未來，如何利用好保險(xiǎn)資金等證券出借得券源，滿足下游融券客戶得需求，將是各家券商新得課題。
平臺運(yùn)營、券池管理能力是關(guān)鍵
融券業(yè)務(wù)是考驗(yàn)券商綜合競爭力和各業(yè)務(wù)條線協(xié)作能力得一項(xiàng)業(yè)務(wù)。在新得競爭格局下，券商如何“各顯身手”搶占融券市場份額？
長江證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，券商搶占市場份額得核心競爭力體現(xiàn)在兩個(gè)方面：拓展出借方數(shù)量和提高券源使用效率。拓展出借方數(shù)量方面，長江證券依托實(shí)力強(qiáng)大得賣方研究平臺和機(jī)構(gòu)銷售體系，和公募和私募機(jī)構(gòu)廣泛建立合作關(guān)系，提供了品種豐富、覆蓋廣闊得機(jī)構(gòu)券源。提高券源使用效率方面，長江證券已上線自主約券系統(tǒng)和自主借券系統(tǒng)。
在華泰證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來，核心競爭力主要體現(xiàn)在平臺運(yùn)營能力、客戶開拓能力和券池管理能力。其中，平臺運(yùn)營能力方面，華泰證券“融券通”平臺目前注冊用戶已達(dá)1萬人，累計(jì)委托金額突破5000億元，累計(jì)成交金額突破1800億元，融券余額峰值突破300億元。
招商證券融資融券部負(fù)責(zé)人更強(qiáng)調(diào)“協(xié)同能力”得重要性。據(jù)他介紹，招商證券在券源問題上，一方面依托股東背景，集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)板塊可協(xié)同參與到出借業(yè)務(wù)。另一方面，招商證券與市場各出借主體維護(hù)了良好得合作關(guān)系，券源儲備豐富，能幫助出借客戶更快匹配到券源需求方。
廣發(fā)證券表示，構(gòu)建融券業(yè)務(wù)核心競爭力對券商得綜合實(shí)力要求較高，不僅要求券商與眾多券源機(jī)構(gòu)擁有廣泛得合作和互動(dòng)、獲得豐富得券源，也要求券商具備服務(wù)融券終端客戶得能力、融券運(yùn)營能力，更要求券商在融券業(yè)務(wù)上投入較大得IT資源。
感謝 孫越 徐蔚 感謝 朱紹勇
