證券時(shí)報(bào)感謝 李文清
2021年上半年即將過(guò)去，多家券商年中策略會(huì)正緊鑼密鼓進(jìn)行。圍繞下半年A股走勢(shì)、投資風(fēng)格和資產(chǎn)配置，各家研究所之間悄然展開(kāi)了一場(chǎng)不見(jiàn)面得“唇槍舌劍”。
今年3月上旬至今，不少白馬股市值出現(xiàn)大幅回調(diào)，甚至創(chuàng)下一個(gè)階段來(lái)得新低，使得不少重倉(cāng)得“頂流基金經(jīng)理”在上半年排名中“神話破滅”。為此，圍繞這些“茅”股，在年中券商策略會(huì)上也出現(xiàn)了觀點(diǎn)“打架”。有券商首席策略分析師認(rèn)為，簡(jiǎn)單得“龍頭躺贏”策略失效，配置上應(yīng)該將成長(zhǎng)性放在首位；有得券商首席策略分析師則表示，龍頭公司長(zhǎng)牛特征將越來(lái)越明顯，春節(jié)以來(lái)得回調(diào)只是性價(jià)比得自我修正，仍然值得配置。
“茅”股還值得擁抱？
A股投資者對(duì)去年11月以來(lái)各個(gè)行業(yè)得龍頭公司市值大漲記憶猶新，并親切稱之“行業(yè)+茅”。
不過(guò)，“龍頭躺贏”得策略在今年3月以來(lái)逐漸失效，如“地產(chǎn)茅”萬(wàn)科A、“保險(xiǎn)茅”華夏平安、“水泥茅”海螺水泥以及“家電茅”格力電器等股價(jià)紛紛回調(diào)，一些個(gè)股還創(chuàng)下今年以來(lái)新低。
6月22日，安信證券首席分析師陳果在年中策略會(huì)上表示，當(dāng)前市場(chǎng)主線正在生變。3月以來(lái)部分核心賽道二線龍頭表現(xiàn)優(yōu)于部分傳統(tǒng)賽道一線龍頭，未來(lái)市場(chǎng)簡(jiǎn)單得“龍頭躺贏”策略失效，配置邏輯上成長(zhǎng)性將居首位，市場(chǎng)核心也將回歸“長(zhǎng)賽道+高景氣”。
陳果進(jìn)一步表示，近年來(lái)A股已逐步走出一批資產(chǎn)高速擴(kuò)張、業(yè)績(jī)快速提升、全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)得硬技術(shù)實(shí)力企業(yè)。從投資角度看，后市半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療服務(wù)、軍工、新材料、人工智能等行業(yè)值得重點(diǎn)感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持。
6月23日，海通證券在北京舉辦2021年中期投資策略報(bào)告會(huì)。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根認(rèn)為，A股個(gè)股及基金得分化趨勢(shì)還將延續(xù)，未來(lái)華夏股市兩極分化得馬太效應(yīng)將更加顯著；市值結(jié)構(gòu)方面，2017年以來(lái)超大市值組持續(xù)占優(yōu)。
對(duì)于2021年下半年，荀玉根表示，守正出奇方能制勝。荀玉根稱，守正出奇即以茅指數(shù)為代表得第壹梯隊(duì)超大市值公司仍然值得配置，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)下，中大盤中得智能制造才是獲取超額收益得關(guān)鍵。
荀玉根認(rèn)為，未來(lái)隨著A股機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化趨勢(shì)逐步演進(jìn)，以茅指數(shù)為代表得龍頭公司長(zhǎng)牛特征將越來(lái)越明顯，春節(jié)以來(lái)得回調(diào)只是性價(jià)比得自我修正。
“出奇即中大盤性價(jià)比更高。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸步入正軌，以茅指數(shù)為代表得超大盤股在基本面上得相對(duì)優(yōu)勢(shì)不會(huì)像去年那么極致。參考美股，未來(lái)A股第二檔即200億至800億得中大市值公司有望進(jìn)一步變大變強(qiáng)?！避饔窀Q。
配置成長(zhǎng)股成為共識(shí)
證券時(shí)報(bào)感謝注意到，過(guò)去數(shù)年躺贏得核心資產(chǎn)已不便宜，且在估值和盈利方面面臨分化，不少券商在中期策略會(huì)中提出聚焦于成長(zhǎng)股。
6月中旬，興業(yè)證券中期策略會(huì)上，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，下半年國(guó)內(nèi)得投資風(fēng)格是以成長(zhǎng)股為主、價(jià)值股為輔，成長(zhǎng)和價(jià)值得劇烈分化已經(jīng)收斂，價(jià)值股得相對(duì)性價(jià)比降低。
張憶東表示，科創(chuàng)將引領(lǐng)“未來(lái)核心資產(chǎn)”。 今年以來(lái)，外資持倉(cāng)發(fā)生了較為明顯得變化，科創(chuàng)板成為新寵。其次，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為代表得“未來(lái)核心資產(chǎn)”，具有相對(duì)性價(jià)比。中證500/滬深300得PE（市盈率）比值、以及創(chuàng)業(yè)板與滬深300得PE比值都處于歷史低位。
6月初，中信證券在中期策略會(huì)上提出，A股下半年將進(jìn)入慢漲“三部曲”中得共振上行期，且四季度空間更大。預(yù)計(jì)下半年A股凈流入資金規(guī)模達(dá)到2200億元，其中人民幣升值預(yù)期下，外資流入或繼續(xù)超預(yù)期。
中信證券表示，配置上，建議淡化周期思維，三季度聚焦成長(zhǎng)，四季度增配大消費(fèi)。其中，成長(zhǎng)類包括成長(zhǎng)類制造（新能源、半導(dǎo)體材料、國(guó)防安全以及科技賦能制造等）和成長(zhǎng)型消費(fèi)（化妝品、醫(yī)美、運(yùn)動(dòng)服飾及新型煙草等），而大消費(fèi)則主要包括電商、線上占比高得消費(fèi)（品牌服飾、美妝日化），以及可選耐用消費(fèi)品（家電、汽車和3C電子）等。
6月16日，中金公司2021下半年投資策略會(huì)上，中金公司首席策略師王漢鋒表示，雖然市場(chǎng)當(dāng)前較為感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持下半年通脹或滯脹，但疫情沖擊不僅體現(xiàn)在供給側(cè)，也體現(xiàn)在需求側(cè)。華夏消費(fèi)需求復(fù)蘇目前偏弱，下半年市場(chǎng)可能逐步更加感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持增長(zhǎng)得持續(xù)性以及可能得政策調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格上有望逐步重回偏“成長(zhǎng)”風(fēng)格。
王漢鋒表示，綜合增長(zhǎng)、估值、政策及海外市場(chǎng)等因素，下半年華夏市場(chǎng)整體表現(xiàn)可能偏中性，但結(jié)構(gòu)上相對(duì)樂(lè)觀，價(jià)值跑贏成長(zhǎng)得風(fēng)格輪動(dòng)可能已經(jīng)在尾聲。王漢鋒建議，配置上“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長(zhǎng)”，在上半年得市場(chǎng)盤整后重新重視華夏產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)等“新經(jīng)濟(jì)”大趨勢(shì)。
