11月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將于11月啟動(dòng)縮債計(jì)劃(Taper)，將每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減少150億美元。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布，維持現(xiàn)行利率0%-0.25%不變。
美聯(lián)儲(chǔ)官宣縮債將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？加息預(yù)期是否進(jìn)一步增強(qiáng)？華夏又該做好哪些應(yīng)對(duì)？
Taper計(jì)劃將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多重影響
東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬在接受華夏經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)感謝采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟縮減購(gòu)債符合市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)之前已有縮減購(gòu)債預(yù)期，因此，此次決議并未過(guò)于鷹派。
“會(huì)議聲明發(fā)布后，整個(gè)金融市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，美股有所上漲，債市收益率也有所提升，美元指數(shù)則有所回落，總體上比較平穩(wěn)?！比A夏民生銀行首席研究員溫彬在接受本報(bào)感謝采訪時(shí)指出。
美聯(lián)儲(chǔ)縮債將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？溫彬表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，將導(dǎo)致全球流動(dòng)性收縮，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，具有較大得外溢效應(yīng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)Taper得到來(lái)，股市、債市、美元、大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格都可能出現(xiàn)調(diào)整，但影響渠道有所不同，影響程度也將不一樣。
“從近期大類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)上看，9月中下旬美聯(lián)儲(chǔ)Taper預(yù)期強(qiáng)化，一度引起代表恐慌程度得VIX指數(shù)升至25，美國(guó)主要股市出現(xiàn)了相應(yīng)回調(diào)，美元指數(shù)和美債收益率有所回升?！睖乇蛘f(shuō)，未來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟Taper，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將延續(xù)走強(qiáng)趨勢(shì)，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)將進(jìn)一步加大。
華夏銀行研究院研究員范若瀅告訴本報(bào)感謝，美聯(lián)儲(chǔ)縮債得主要影響表現(xiàn)在幾個(gè)方面：其一，全球流動(dòng)性收縮，融資環(huán)境趨緊，經(jīng)濟(jì)各部門(mén)主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能將減弱或面臨新沖擊。其二，全球利率中樞抬升，股市面臨回調(diào)壓力，大宗商品價(jià)格下調(diào)，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。其三，國(guó)際資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向，新興市場(chǎng)China將面臨資本流出、本幣貶值、債務(wù)加重等風(fēng)險(xiǎn)，部分經(jīng)濟(jì)脆弱性China將受到較大沖擊。
加息預(yù)期升溫
面對(duì)市場(chǎng)關(guān)于加息得猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾說(shuō)，“我們認(rèn)為目前可以開(kāi)始縮減購(gòu)債，而并非加息?！?/p>
付鵬表示，加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)得數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)交易員對(duì)明年下半年至少加息一次預(yù)期有所升溫。
“隨著Taper臨近收尾，加息預(yù)期逐漸升溫，加息通常位于停止資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)之后。”溫彬說(shuō)，從9月美聯(lián)儲(chǔ)公布得利率點(diǎn)陣圖來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年將加息得官員人數(shù)已經(jīng)增加至9人，占全部人數(shù)得一半，加息預(yù)期有所升溫。
但是，美聯(lián)儲(chǔ)明年是否會(huì)加息，仍然存在一定得不確定性，具體還要看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況，例如Taper得進(jìn)程、疫情是否反復(fù)沖擊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、通脹水平是否持續(xù)、就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)是否穩(wěn)固等?！叭绻绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，加息也可能延遲到后續(xù)年份?！睖乇虮硎?。
“以我為主”做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備
范若瀅表示，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮債，華夏人民幣匯率、資本市場(chǎng)等方面均可能受到影響。第壹，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，縮減購(gòu)債開(kāi)啟、加息預(yù)期升溫，美元走強(qiáng)動(dòng)力將加大，人民幣匯率面臨一定得貶值壓力；第二，全球流動(dòng)性環(huán)境改變，可能帶來(lái)相應(yīng)得跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；第三，華夏金融市場(chǎng)與全球市場(chǎng)相關(guān)性日益提升，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩共振可能波及華夏金融市場(chǎng)。
溫彬認(rèn)為，目前來(lái)看，華夏經(jīng)濟(jì)率先從疫情中開(kāi)始恢復(fù)，貨幣政策已于去年5月開(kāi)始回歸常態(tài)，具有較大得操作空間。
付鵬指出，對(duì)華夏來(lái)說(shuō)，需要提防未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)實(shí)際利率脫離目前震蕩得曲線加速上行和流動(dòng)性得收緊。
“為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)得外溢效應(yīng)，華夏貨幣政策在保持獨(dú)立性、堅(jiān)持以‘我’為主得同時(shí)，要提升前瞻性，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備?！睖乇蛘f(shuō)，預(yù)計(jì)央行會(huì)運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
范若瀅也建議：第壹，要加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)得監(jiān)測(cè)、分析和預(yù)警，綜合運(yùn)用跨境資本流動(dòng)管理政策工具調(diào)節(jié)跨境資金流動(dòng)，守住底線、避免系統(tǒng)性金融危機(jī)得爆發(fā)。第二，華夏貨幣政策要綜合把握國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行形勢(shì)，堅(jiān)持“以我為主”，兼顧內(nèi)外均衡。第三，多措并舉穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。
