玻璃價(jià)格自高點(diǎn)連續(xù)下行至當(dāng)前，回調(diào)幅度已接近16％，究其原因在于玻璃廠低庫(kù)存態(tài)勢(shì)難以維系。一方面，玻璃供應(yīng)持續(xù)增加，而地產(chǎn)端開工增速大幅回落，7月累計(jì)增速已呈負(fù)增長(zhǎng)；另一方面，地產(chǎn)企業(yè)資金緊張使得相關(guān)需求均有所走弱。整體上，供應(yīng)增量明確，需求受地產(chǎn)壓制，玻璃價(jià)格恐難有大幅度突破。
供應(yīng)端相對(duì)平穩(wěn)
今年玻璃供應(yīng)端平穩(wěn)增長(zhǎng)，在得《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》政策基調(diào)下，貫徹總產(chǎn)能不增、開工率增加得原則。年初至今，玻璃價(jià)格快速上漲，在利潤(rùn)得推動(dòng)下，今年玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火產(chǎn)線數(shù)大于冷修數(shù)，目前玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線262條，較年初凈增11條產(chǎn)線。浮法玻璃在產(chǎn)日熔量約為17.3萬(wàn)噸，截至9月，產(chǎn)量累計(jì)比2019年、2020年同期均有10％左右得增量。
預(yù)計(jì)四季度玻璃供應(yīng)依舊穩(wěn)定。玻璃2021年剩余可點(diǎn)火得線大約有5條，可冷修得線約為12條，玻璃整體利潤(rùn)過(guò)高導(dǎo)致冷修推遲，所以在玻璃現(xiàn)貨價(jià)格沒(méi)有大幅下跌得情況下，預(yù)計(jì)四季度玻璃整體產(chǎn)能有所下行，但依舊會(huì)維持高位。
地產(chǎn)需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱
年初以來(lái)，央行和銀保監(jiān)會(huì)開始對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款進(jìn)行集中管理，房地產(chǎn)企業(yè)和居民融資環(huán)境收緊，多地開始實(shí)行住宅用地供應(yīng)“兩集中”制度，漲價(jià)較多得城市加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)得調(diào)控力度。在調(diào)控政策收緊后，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫，銷售增速明顯放緩，房地產(chǎn)投資增速也有所回落。前7個(gè)月房屋新開工面積增速已經(jīng)降至-0.9％，累計(jì)增速轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)相關(guān)需求預(yù)期走弱。
雖然今年房地產(chǎn)竣工端得相對(duì)強(qiáng)勢(shì)對(duì)于玻璃需求有較強(qiáng)得支撐，但是由于地產(chǎn)端回款難，導(dǎo)致門窗廠、玻璃深加工廠整體資金流承壓，對(duì)于高價(jià)玻璃沒(méi)有大量消化得能力。玻璃整體需求依舊存在，但是投機(jī)性需求被壓制。一方面，玻璃高價(jià)格壓制了投機(jī)性；另一方面，地產(chǎn)端走弱改變了需求預(yù)期。玻璃在供應(yīng)相對(duì)高位得情況下，需求預(yù)期改變使得價(jià)格承壓。
綜上所述，玻璃在高價(jià)格下維持高利潤(rùn)，整體供應(yīng)依舊高于往年同期水平，四季度冷修復(fù)產(chǎn)得線基本持平，供應(yīng)壓力存在。需求端，從中周期來(lái)看，地產(chǎn)端依舊受政策壓制，雖然竣工端節(jié)奏好于開工端，但是由于地產(chǎn)資金吃緊，整體地產(chǎn)端回款慢使得地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)需求增量得難度較大。
對(duì)于玻璃來(lái)說(shuō)，今年旺季在供應(yīng)增量得壓力下，需要需求維持上半年得水平才能保持住庫(kù)存不增。而玻璃上半年需求疊加了去年年底深加工廠停工得部分訂單后移，重回高點(diǎn)得難度較大，整體上，需求得不確定性大于供應(yīng)得確定性。因此，需求難以起色，庫(kù)存累積，玻璃期貨下行得壓力增大。
